수소·연료전지 관련주
매출 전량이 발전용 연료전지다. 2023~2025년 정부 일반수소발전 입찰시장 낙찰 물량의 62%·73%·60%를 저온 인산형(PAFC)으로 확보했고 국내 발전용 연료전지 누적 점유율 1위다.
3개 라인을 분리하면 매출은 사실상 PAFC 단독이다. SOFC는 군산 새만금에 1,437억원을 들여 50MW 라인을 지었고 2026-08-05 독일 리베리온향 1,087억원 스택 공급계약이 첫 해외 수주라 아직 매출 인식 전이며, PEMWE(수전해)는 제품군만 존재하고 수주·매출이 확인되지 않는다.
정책 수요가 줄었다. 청정수소발전(CHPS) 입찰은 2025-10-17 마감 직전 취소됐고(2040 탈석탄과 충돌), 2026년 일반수소 입찰물량은 179MW→125MW로 30.2% 축소됐다.
2026년 2분기 매출 442억원(-65.6%), 영업손실 509억원, 순손실 555억원. 2024년 기준 매출 구성은 기자재 71% / 장기유지보수 29%.
2025년 3분기 누적 매출 279억원 중 연료전지(잠수함용·건물용) 139억원 = 49.9%, 수소충전소 77억원 = 27.6%로 합쳐 매출의 77.5%가 수소다.
연료전지 매출의 주력은 장보고-III 잠수함용 PEMFC 해군 독점 납품으로 민수 수소시장이 아니라 방산 조달이다. 나머지 14%(3년 평균)는 부동산 임대다.
2021년 매출 461억/영업익 62억 → 2023년 305억/-52억 → 2024년 3분기 누적 269억/24억으로 등락이 크다. 2025년 3분기말 수소충전소 수주잔고 763억원.
연료전지 부품(MEA·촉매·지지체) 매출이 2025년 79억원으로 전사 매출의 약 9.6%다. 슈퍼커패시터가 707억원으로 나머지를 차지한다.
연료전지 부품 매출은 2024년 79억 → 2025년 79억으로 정체했고 2026년 1분기는 12억원에 그쳤다. 증설 자금은 전부 AI 데이터센터용 슈퍼커패시터(생산능력 1,200억→3,000억원)로 가고 있다.
2026년 2분기 매출 353억원(+71.0%), 영업이익 4억원(-48.0%), 순손실 386억원.
매출 100%가 수소연료전지다. 건물용 PEMFC 1~50kW가 주력이고 발전용 PAFC(발전효율 48%)와 지게차용 저압수소 파워팩을 함께 판다. 2026년 2분기 매출 39억원.
2026-03-27 주총 결의로 2026-04-29 사명을 '에스프리즘(S-PRISM)'으로 변경했고 동시에 AI 데이터센터·분산형에너지로 축을 옮긴다고 선언했다. 홈페이지도 s-prism.energy로 바뀌었다. 연료전지는 '기반 기술'로 남았을 뿐 전면에서 내려왔다.
매출은 2021년 471억원이 정점이고 2023년 321억원, 2024년 336억원으로 축소됐다. 영업손익은 2023년 -25억원, 2024년 -42억원으로 2년 연속 적자다.
2020~2022년에는 매출 470억원대에 영업이익 12~23억원을 냈다. 2026년 2분기 영업손실 7억원, 시총 261억원.
2025년 3분기 내부거래 조정 연결 매출 구성이 수소가스 41% / 주정 34% / 산업용가스 28%로 수소가 주정을 제치고 최대 매출원이 됐다. 2024년에는 주정 38% / 수소 35%였다.
수소는 자회사 에스디지 경로이고 종류는 석유화학 공정에서 나오는 부생수소(그레이)다. 그린수소·수전해가 아니라 이미 존재하던 산업가스 유통 사업이다.
2025년 매출 1,635억원(+4.6%), 영업이익 167억원(+34%), 순이익 134억원(+27.1%).
수소 저장 고압용기용 탄소섬유를 만들고 2021년 한화솔루션과 장기공급계약을 맺었다. 2013년 전주공장 상업생산 개시, 베트남 5,000톤 신설비 2025년 완공, 2028년 총 2.4만톤 목표.
탄소섬유 수요처가 수소에서 이탈 중이다. 회사는 풍력 블레이드·드론·우주항공·방산으로 확장하고 있고 2026년 1분기 탄소섬유 매출 증가분은 방탄용 스팟 물량이었다.
2026년 2분기 영업이익 776억원(+32.2%)의 중심은 타이어코드(매출 5,493억원)다. 탄소섬유는 부차적이다.
2020-12 현대차 넥쏘 수소탱크용 솔레노이드 밸브 양산 공급업체로 선정됐다. 수소 제어모듈·밸브를 현대차에 공급한다.
확인 가능한 최신 수소 공시가 2020년이다. 본업은 차량용 전장·구동·제어·전동화 부품이며 수소 부품의 매출 비중은 공시되지 않는다. 넥쏘 판매량 자체가 분기 1,752대 수준이라 물량이 구조적으로 작다.
2026년 2분기 매출 1,214억원(+12.7%), 영업이익 48억원(-10.8%).
현대차 넥쏘·수소버스용 700bar Type 4 수소저장용기를 사실상 독점 공급한다. 2021-08 국내 첫 Type 4 수소 튜브트레일러(450bar, 회당 약 500kg)도 내놨다.
수소사업과 환경사업(매연저감장치 DPF)의 부문별 매출 비중을 회사가 공시하지 않는다. 그래서 A로 올릴 수 없다. 최근 연매출 815.8억원에 영업손실 112억원이다.
매출은 2021년 1,177억(영업익 98억) → 2023년 787억(-98억) → 2024년 3분기 누적 523억(-59억)으로 3년째 역성장·적자다.
2025-11 신백승여행사와 180억원 규모 수소 인프라 3건 수주. 인천 경서동 액화수소충전소, 인천 원창동 수소출하센터(16톤/일) 및 1일 100대급 기체수소충전소다.
본업은 산업용 가열로(Fired Heater)다. 2026-08 나이지리아 1,713억원 가열로 공급계약이 수소 수주(180억원)의 9.5배다. 수소 부문 매출 비중은 공시되지 않는다.
2026년 2분기 매출 714억원(+143.2%)이지만 영업손실 2억원, 순손실 6억원.
연료전지 수분제어장치를 2013년 투싼 ix FC, 2018년 넥쏘에 2세대로 양산 공급하며 세계 1위다. 2021년 신형 넥쏘 계약은 2013년 양산 개시 이후 최대 수주였다.
수소 매출을 별도 공시하지 않는다. 산업자재가 매출의 48.9%(타이어코드·에어백원단·아라미드)이고 화학·필름·패션이 나머지다. PEM 전해질막은 '고객사 최종 승인 단계', MEA는 '테스트 결과 수령' 단계로 상용 매출이 확인되지 않는다.
2026년 2분기 매출 1조3,565억원(+7.8%), 영업이익 987억원(+118.0%). 그룹은 2030년 수소사업 매출 1조원을 목표로 제시했다.
광주(4톤/일)·창원(10톤/일) 수소생산기지가 2025-01-01 정상운영에 들어갔고 공급물량 2,172톤을 확보했다. 평택기지(15톤/일)는 2025-03 착공, 2026년 하반기 완공 예정이다.
매출은 사실상 전부 천연가스다. 국내 유일 천연가스 도매사업자로 시장 100%를 점유하며 수소는 별도 부문 매출로 공시되지 않는다. 생산 방식도 천연가스 개질(그레이/블루)이지 수전해가 아니다.
2026년 도시가스 20% 수소 혼입, 2030년 그린수소 100만톤 도입은 모두 목표치이고 실적이 아니다. 기존 수소충전소는 수소차 보급 부진으로 대체로 적자 운영이다.
2026년 2분기 매출 7조5,079억원(-1.6%), 영업이익 6,752억원(+66.9%).
SNE리서치 집계 기준 2026년 1분기 넥쏘 1,752대 판매(+132.4%)로 글로벌 수소전기차 1위다. 중국 HTWO 광저우 공장에서 연료전지 시스템을 수소트럭·버스에 공급하며 2025년 중국 수소상용차 외자기업 판매 1위를 기록했다.
사업보고서에 수소·연료전지가 별도 부문으로 잡히지 않는다. 차량부문이 매출의 78.2%이고 수소는 그 안에 묻힌다. 넥쏘 1,752대는 분기 판매 100만대급 회사에서 0.2% 미만이다.
2026년 2분기 매출 49조2,153억원(+1.9%), 영업이익 2조8,508억원(-20.8%).
2020-08-26 대구 1호 수소충전소를 상업 운영 개시했다. 하이넷이 설비를 투자하고 대성에너지가 부지 제공·운영을 맡는 구조로 시간당 승용차 5대 충전, 판매가 8,800원/kg의 수소·CNG 복합충전소다.
매출의 97% 이상이 도시가스(천연가스) 판매다. 대구·경북 일부의 지역독점 도시가스사이고 CNG 충전소 12곳에 비해 수소충전소는 1곳이며 수소 매출은 공시되지 않는다.
확인 가능한 수소 관련 최신 자료가 2020년이다. 그 이후 추가 충전소·수소 설비 공시를 찾지 못했다.
2026년 2분기 매출 1,610억원(-5.7%), 영업이익 27억원(+130.1%). 연매출의 약 70%가 11~4월에 몰리는 계절성 사업이다.
자회사 미코파워가 2024-11-11 평택에 30MW 규모 SOFC 공장을 착공했다(2026년 초 완공, 향후 100MW 증설 계획). 150kW 발전용 SOFC와 100kWe급 수전해 시스템을 양산 예정이다.
자회사 경로이고 SOFC 매출이 미코 연결 안에서 별도 공시되지 않는다. 미코 본체는 반도체 부품·장비가 주력이며 발전용 시장은 미코·미코파워·현대중공업파워시스템 컨소시엄 형태로만 접근하고 있다.
2026년 2분기 매출 3,491억원(+40.5%), 영업이익 195억원(-35.4%).
2025년 소재사업 매출 712억원(전사 1,960억원의 36.3%) 안에 수전해·바나듐배터리용 멤브레인이 포함되고 2025년 4분기 소재부문이 -2억 → +14억원으로 흑자 전환했다. 연료전지 강화전해질막 국산화 이력을 보유한다.
연료전지 전해질막 단독 매출은 공시되지 않는다. 소재사업 712억원에는 위성통신 수신기용 소재 등이 섞여 있고 보고서도 흑자 전환 요인으로 위성통신을 먼저 든다. 매출의 절반(991억원, 50.6%)은 이차전지·자동차·의료기기용 부품사업이다.
2025년 매출 1,960억원, 영업이익 67억원(+14.7%). PBR 1.13배, ROE 3.53%.
한국에너지기술평가원 국책과제 '자동차 연료전지용 과불소계 술폰산 이오노머-PTFE 강화막 국산화'(2015~2018)를 2018-05 목표 달성 판정으로 종료하고 핵심 소재·복합막 공정기술과 지식재산권을 확보했다.
국책과제 종료 이후 양산·공급 실적이 확인되지 않는다(자료 노후 8년). 사업 구성은 스마트폰용 FPCB와 반도체·수처리·의료용 멤브레인 필터이고 연료전지 강화막은 매출 항목에 없다.
2026년 2분기 매출 538억원(-20.5%), 영업손실 18억원. 회사가 밀고 있는 신사업은 수소가 아니라 반도체·혈액투석이다.
사업 영역에 수소충전소 구축·운영과 고압수소용기가 포함된다. 과거 200bar 기준 Type 1 수소 튜브트레일러(회당 약 300kg)를 제작했다.
대형용기 사업부를 2020-05 엔케이에테르로 분사해 튜브트레일러·저장용기의 주체가 바뀌었다. 550bar·990bar 고압용기 상용화 주체도 엔케이에테르다. 엔케이 본체 매출은 선박용 소화장치·해양플랜트 기자재가 중심이다.
시총 603억원, PER -40.69배, PBR 0.37배, ROE -0.92%로 적자 상태다.
당진에 코크스오븐가스(COG) 기반 부생수소 설비(연 3,500톤)를 2016년 구축했고 2019-03 약 280억원을 투자해 연 1.6만톤 규모 연료전지용 금속분리판 설비를 완공했다.
그레이수소다. 생산량의 52%는 자가 소비하고 48%만 외부로 나가며 가동률은 설계의 50%였다. 수소·금속분리판 매출은 부문 공시가 없고 매출 구성은 봉형강·판재 2개 부문이다. 확인 가능한 최신 자료가 2020년이다.
2026년 2분기 매출 6조1,073억원(+2.7%), 영업이익 577억원(-43.3%). 수소환원제철은 2050 탄소중립 목표의 장기 과제다.
울산 용연에 연 13,000톤 규모 액화수소 플랜트(단일 설비 세계 최대급)를 린데와 합작 건설했다. 총투자 3,000억원, JV 린데수소에너지는 린데 지분 51%다. 액화수소충전소는 전주·광양 2곳이 상업운전 중이다.
상업생산이 개시되지 않았다. 2023-12 → 2024년 하반기로 미뤄진 뒤 여전히 시운전 단계다. 충전소 운영사 효성하이드로젠은 2024년 3분기 누적 매출 10.5억원에 순손실 31.1억원이다.
2026년 2분기 매출 1조6,869억원(+10.6%), 영업이익 2,642억원(+60.9%). 중공업 부문(변압기·차단기)이 매출의 약 70%로, 실적은 수소가 아니라 전력기기가 만든다.
울산 용연공장의 부생수소가 효성중공업·린데 액화수소 플랜트(연 13,000톤)의 원료로 공급된다. 플랜트 부지도 효성화학 용연공장 내 약 3만㎡다.
부생수소는 PP·화학 공정의 부산물이지 신사업이 아니다. 회사 매출은 폴리프로필렌, 나일론·PET·TAC 필름이고 수소는 별도 부문이 없다.
자본잠식으로 2025-04-30부터 약 1년간 거래가 정지됐다가 2026-06-12 상장 유지 결정 후 2026-06-15 재개됐다. 2026년 2분기 매출 8,712억원(+41.2%), 영업이익 1,707억원(흑자전환).
울산GPS(1.2GW, 2024-12 상업운전)에 '수소 혼소 기술을 점진적으로 도입'하고 장기적으로 '100% 수소 연소 발전'으로 간다고 공식 발표했다.
수소 생산설비도 수소 매출도 없다. 계획·R&D 단계이고 착수 시점도 제시되지 않았다. 회사는 국내 LPG 시장점유율 약 32.7%의 LPG 수입·유통사이며 울산GPS도 LPG·LNG 혼소 발전이다.
2026년 2분기 매출 2조3,129억원(+23.0%)이지만 영업손실 439억원, 순손실 310억원으로 적자 전환.
회사가 20년 이어온 수소에너지 사업을 정리한다고 공식 확인했다. 회사 관계자 발언은 '현재 적자가 이어지는 상황에서 계속 끌고 가기엔 무리'. 수소 자회사 이엠솔루션은 2024년 흡수합병됐고 직전 연도 에너지 부문 매출 비중은 4%였다.
사명이 바뀌었다. 2026-03-24 주총에서 '이엠코리아'가 '신화프리텍'으로 변경됐다. 현재 사업 소개는 K-2·K-9·K-21·T-50 방산 부품과 원자력·핵융합 발전설비 부품이며 수소는 등장하지 않는다.
2025-08-29 함안공장 생산 중단·매각을 공시했다. 2025년 상반기 매출의 34.3%였던 CNC 선반 사업을 접은 것이고 최대주주도 2024-12 바뀌었다.
2026년 2분기 매출 250억원(-30.3%), 영업이익 15억원(흑자전환), 순이익 2억원.
AEM(음이온교환막) 수전해 기술을 개발 중이라고 공식화했고 그룹 역할 분담에서 '태양광 전력을 통한 수소 생산은 한화솔루션이 맡는다'고 밝혔다. 2020-12 미국 고압탱크사 시마론을 100% 인수해 한화시마론을 뒀다.
테마 편입 사유로 흔히 적히는 '니콜라 지분 보유'는 이미 사실이 아니다. 한화는 2023-06 니콜라 지분을 전량 매각했다. AEM 수전해는 상업화한 업체가 세계적으로 없는 단계이고 수전해 관련 수주·매출은 확인되지 않는다.
2026년 2분기 매출 4조5,826억원(+47.0%), 영업이익 3,065억원(+200.3%). 매출은 기초소재·신재생에너지·가공소재·기타 4개 부문이며 수소 부문은 없다.
회사가 수소연료전지 사업을 현대차로 이관하기로 2023년 말 합의하고 2024년 상반기 인수를 완료했다. 이후 현대모비스가 수소 사업을 자체 보유·추진한다고 공식 발표한 사실을 찾지 못했다.
이관 완료를 별도로 확인했다. 현대차가 그룹 내 흩어진 연료전지 역량을 R&D 일원화 목적으로 흡수했고 현대모비스는 전동화 사업에 집중한다.
2026년 2분기 매출 16조3,246억원(+2.4%), 영업이익 9,751억원(+12.1%). 매출 구성은 모듈·부품 제조 78.2% / A/S 부품 21.8%로 수소는 어느 쪽에도 없다.
읽는 법
등급은 결론이 아니라 증거의 종류다. 낮은 등급은 나쁜 회사라는 뜻이 아니라, 이 테마와의 연결을 뒷받침할 공개 자료가 그만큼이라는 뜻이다. → 등급 기준
근거 아래 반증은 그 등급을 깎는 반대 방향 사실, 맥락은 규모와 최근 실적 방향이다. 셋을 같이 읽어야 등급의 무게가 보인다.
매수·매도를 권유하지 않고 목표가도 제시하지 않는다. 출처 링크로 원문을 직접 확인하는 것을 전제로 만들었다.